从需求侧来看，全球经济的良好表现将促使石油需求强势增长。今年1月，国际货币基金组织（IMF）将2018年和2019年的全球经济增速预期提高至3.9%。值得注意的是，IMF将发达经济体今明两年的增速预期分别上调至2.3%和2.2%，欧元区经济增长表现亮眼。2017年，欧元区GDP增速为2.5%，是10年来最高增速。美国方面，尽管美联储称将保持渐进式加息，但特朗普政府的减税、基建等措施将大幅提高美国经济增长率。白宫称，如获完全执行，特朗普总统的经济计划将实现未来10年年均3％的经济增速。当然，新兴市场还会是全球经济增长的主要动力，2018年中国经济增速预期为6.6%，印度将达7.4%。在此背景下，国际能源署（IEA）预计2018年全球原油需求将上升140万桶/日至9920万桶/日。其中，中国对石油需求继续增长的贡献最大，1月中国进口原油957万桶/日，较上年同期增长20%，创新纪录。再看供给侧，欧佩克减产仍对全球原油供应影响巨大。去年年底，欧佩克召开部长级会议，决定将联合减产协议延至2018年年底。2017年，欧佩克平均减产执行率达100.6%，减产118万桶/日。其中，沙特阿拉伯超额减产20%，减产幅度达59万桶/日，占欧佩克减产总量的49%。欧佩克1月月报显示，整体减产率已达130%。由于沙特希望推动沙特阿美顺利完成IPO、如期达到2万亿美元的市值，且沙特“2030愿景”以及其他涉及私有化、发行债券、经济转型、反腐等方面的改革，都需要以石油收入为支持的大量资金，因此沙特提振油价的决心未变。预计以沙特为首的欧佩克2018年将继续较好地执行限产保价政策，将石油产量控制在3250万桶/日的水平。从资源量来看，咨询机构PIRA预测，美国页岩油可采资源量高达1600亿桶，可开采45年左右；尽管经历了连续几年的大规模开采，但其资源开采率仅为10%至15%，中长期仍具备较大的增产潜力。从开采成本来看，由于低油价的影响，2015年至2016年，美国页岩油生产商还在生存线上挣扎，但随后生产商采取提升压裂技术等措施降低生产成本，已将页岩油的平均盈亏平衡点从过去的70美元/桶左右降至40美元/桶至45美元/桶。从产量来看，美国石油出口禁令解除后，页岩油产量的持续增加不断超出此前最乐观的预期。2017年第四季度以来，美国石油产量迅速增长。EIA数据显示，目前美国原油产量已超过并保持在1000万桶/日的水平，月出口量已达200万桶/日。